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周二展望:重点布局十大板块优质股

发布时间:2019-06-12 11:15 来源:未知 编辑:admin

  调控政策转向和货币政策放松引发市场共振。7月份市场在经济企稳叠加房地产调控政策转向、货币放松预期下展开反弹,周期性行业表现抢眼。自我们发出推荐报告《煤炭股反弹来了》之后,煤炭、有色、钢铁、房地产涨幅分别为:15.85%、14.45%、11.36%和9.88%,其中煤炭行业以15.85%的涨幅位居各行业首位,大幅跑赢沪深300指数7.62个百分点。

  近期无论PMI指数、发电量数据还是固定资产投资同比增速均显示经济已短期企稳,下游需求有所好转,经济基本面正在发生积极的变化。目前取消限购的城市已达到30多个,随着取消限购的城市数量进一步增多,表明政府调控思路已经转向——由“抑制房价过快上涨”变为“去库存,减缓房价下跌速度”。限购作为房地产调控的阶段性政策,除一线城市外,已面临全面退出。

  货币政策放松,商业银行实施按揭利率优惠是大概率事件。随着李克强总理在7月23日的国务院常务会议上部署多措并举缓解企业融资成本高的问题,目前农行在上海地区对200万元以上的贷款将实行利率95折优惠。我们认为后续其他银行将跟进实施房贷按揭优惠——按揭额度和按揭利率将得以放松。取消限购政策叠加货币政策正在形成政策合力,有利于解决房地产行业的供需矛盾,库存加速去化也将使房地产投资增速预期可能出现见底回升。

  我们认为目前市场反弹的逻辑未变:第一,经济基本面持续改善;第二,房地产政策调控转向和货币政策放松预期。另外,站在目前的时点看煤炭股反弹存在以下4方面有利因素:(1)下游需求有所好转:围观层面,2014年6月火电发电量企稳反弹并同比增长6%;7月份粗钢日产量均在180万吨以上,高位运行。(2)供给侧收缩:国家和各省市纷纷出台停建矿井政策,供给端增速放缓。神华集团近日发出限产减销的指令,今年将限产5000万吨、减销6000万吨。预计其他煤企可能效仿不同程度减产,煤炭供给将进一步收缩。(3)煤价较2013年底大幅下跌142元或22.5%,风险已大幅释放,价格跌破成本后煤价下跌空间有限。《煤炭质量管理暂行办法》虽尚未最终定稿,即使部分地区不对进口煤采取限制措施,进口煤对国内的冲击进入平缓期;(4)资源税改革前的税费清理将降低企业的成本,目前行业内亏损公司占比已过半,1/3的公司PB国企改革等因素可能对预期形成修正。

  由于上述因素的存在,我们认为煤炭股的反弹仍将继续,而且由于煤炭股跌幅较深,如果反弹的关键的因素——房地产和货币放松未发生变化,本轮反弹仍有向上空间。但我们提出需要保持清醒,是因为煤炭行业长期基本面反转时机还未到来,能源结构转型和节能减排政策对煤炭需求增速形成压制,行业供需矛盾远没有解决,煤炭的产能周期还没有见底,景气反转仍需要等待;短期经济企稳虽短期企稳,但对煤炭需求增量和煤价的反弹空间拉动较为有限。因此,在目前时点和位置,留一份清醒留一份醉,建议继续参与煤炭股反弹,把握本轮深跌之后多因素驱动的估值修复机会,且行且珍惜,组合配置:中国神华、永泰能源、广汇能源、冀中能源、潞安环能。

  维持板块“推荐”投资评级,坚定看好三季度旺季行情。最近几年的每年7-8月,旅游板块几乎100%概率大幅跑赢大盘,且大概率有较好绝对收益。截至目前,大部分重点公司中报在预期范围,显示行业基本面依然稳固。14年Q1板块收入增长9%,净利润增长16%(扣非增18%);重点公司营收增长10%,业绩增长14%(扣非增21%)。随着旺季散客占比增加,Q2、Q3低基数效应将开始逐步显现,板块业绩有望在Q1基础上增速加快。三季度板块有望演绎历史大概率事件,建议积极增持。下一阶段重点推荐中国国旅、中青旅、宋城股份、峨眉山A、腾邦国际、锦江股份、张家界、黄山旅游。中长期同时看好或建议逢低关注众信旅游、三特索道、桂林旅游。

  宋城演艺:1、公司上半年收入增长48.41%;业绩增长28.70%(扣非后增长39.93%);2、公司移动互联APP软件和微信售票平台正在持续投入开发,将适时推出;3、董事会审议通过了《关于公司投资设立控股子公司宋城娱乐的议案》。

  腾邦国际:公司拟以自有资金1200万收购成都八千翼60%股权(全国第三的机票B2B平台).2、公司拟与前海梧桐并购投资基金设立深圳市腾邦梧桐投资有限公司。

  中国国旅:国旅总社与悠哉旅游网在京签署战略合作协议,正式宣布达成战略合作。

  2、上半年,丽江市共接待海内外游客1175.62万人次,比去年同期增长22.49%。

  3、上半年,张家界市景点接待旅游人数1299.47万人次,同比增长11.4%。

  7月底,畜禽产业链价格出现明显上涨,猪价继续上涨至14.17 元/公斤,猪肉价格涨至21.32 元/公斤。历史统计显示,每当猪价持续显著上涨,养殖股股价都会更上一层楼,此时即使对反转预期持模糊甚至悲观态度的投资人通常也会趁势操作,主要标的为前期累计涨幅较小、弹性较大的品种如正邦、天邦和雏鹰等。整体上,能繁母猪存栏下降明确,同时国内宏观经济转向,中期利好因素增强,2015 年生猪供需格局改善和景气明显回升可期。同时,按趋势来说,“猪价反转”2015 年节前都是无法证伪,为畜禽链投资提供安全的时间窗口;按市值空间来说,当前部分生猪龙头向上空间存在,但禽业股和饲料疫苗可能风险收益比更高。因此,我们继续建议积极增持畜禽产业链,当前属于第二波普涨机会(第一波为龙头股领涨阶段),畜禽链机会将扩散至饲料和兽药以及其他非龙头养殖股标的上。养殖中以禽业股为核心仓位(益生、圣农、新希望),可持仓到2015 年中期;就猪链而言,现在非龙头弹性更大(正邦、雏鹰和天邦),在2014 年Q3 猪价迅速上涨阶段,可阶段性重点布局;建议继续加仓后周期、稳成长的疫苗和饲料股,其中疫苗白马金宇+天康(买入,详见今日报告)、饲料白马大北农+新希望(买入),正邦、天邦、唐人神、瑞普和大华农等高弹性品种均可配置。

  截至8 月3 日,毛鸡涨至4.66 元/公斤,鸡苗均价猛涨至2.73 元/羽。当前禽链处于反转拐点右侧,景气走高将持续到2015 年年底,我们继续强烈推荐高弹性且反转确定的益生、圣农、新希望、*ST 民和、华英农业。

  兽药和疫苗行业依然是未来2-3 年齐鲁农业团队最看好的子行业,首推金宇集团及天康生物。行业正在发生变革,口蹄疫市场苗仅仅是变革的开端;大品种为王,由此造就相关上市公司未来2-3 年业绩高速成长的投资机遇。当前时点,我们认为由养殖行业景气度回升带来的相关兽药上市公司也具备相当高的投资价值——(1)存栏量回升带来兽药需求回升;(2)养殖户实现盈利后,对部分高端疫苗以及兽药需求量回升,头猪及单羽防控成本之处将出现环比提升。继续看好最为景气的口蹄疫市场苗,首推金宇集团,次选天康生物,同时关注行业景气回升及存并购预期的瑞普、大华农和中牧,而天邦圆环市场苗有放量预期可关注。

  8 月即是中周期布局饲料股的绝佳时机,继前期积极推荐通威和海大之后,建议全面加仓畜禽饲料股。二季度之后,国内养殖行业将迎来存栏增长、盈利好转并存,受益于两大驱动指标向好,国内饲料行业景气将逐季向上。因此8 月份畜禽链机会弹将向饲料扩散,届时将是逐步布局饲料行业的绝佳时机,推荐猪畜禽饲料龙头大北农;而水产料景气大幅回升,龙头公司中报业绩靓丽,可重点关注,继续推荐海大集团和通威股份。

  -8 月属于种业销售淡季,业绩方面并无明显催化。不过,前期张掖调研得出14 年全市落实玉米制种面积60万亩(减幅40%),行业制种面积下降明显,主动去库存意愿增强。我们判断行业拐点有望于2014 年下半年被证实,而行业分化以及政策催化造成的龙头机会更大,继续推荐产业整合加速的隆平高科,看好登海种业。

  农业策略:基于Q2 以来猪价及其他农产品涨价趋势确定,子行业景气回升,超配农业股超额收益明显。依景气回升+转型成长两条线 季度继续看好畜禽链普涨行情,核心推荐禽业股中的益生、圣农、新希望和猪链龙头牧原,短期非龙头正邦、雏鹰和天邦弹性更大;当前坚定加仓兽药和饲料龙头(金宇、天康,其中天邦圆环市场苗有放量预期可关注;大北农、新希望;关注旺季优异表现的水产料海大、通威);(2)3季度虽为种业淡季,但行业反转拐点隐现,优选隆平高科;(3)积极推荐试水生鲜电商、变革转型的獐子岛。

  近日,国务院总理李克强来到位于山东德州的景津环保股份有限公司考察工作,肯定了污泥处理资源化方向。

  我国污水达标排放处理率不断提高,但污水产生的污泥无害化处理率还处于较低水平。目前我国污水处理厂所产生的污泥,有80%以上没有得到妥善处理,污泥随意堆放及所造成的污染与再污染问题非常严重,已经引起了全社会的关注。截止到2012 年年底,全国城镇污水处理量达到462 亿立方米,湿污泥(含水率80%)产生量突破4600 万吨。根据“十二五”规划,我国城镇将新增518万吨/年的污泥处置处理规模,到2015 年,我国设市城市的污泥无害化处理率将达到70%,其中36%个重点城市将达到80%。

  我国污泥处理行业将进入高速发展期,未来几年各地区污泥处理设施将大量新建,这将带动污泥处理行业工程设备投资及运营需求的爆发。按照每吨市政污泥处理费用为350 元计算,年处理2000万吨,整个市政污泥处理产业每年将产生超过70 亿元的市场需求,未来污泥处理投资需求规模有望超过500 亿元。随着城市化的高速发展、政府法规的落实以及技术的发展,市政污泥处理领域未来市场发展空间巨大。

  政策支持污泥处理行业的高速发展。污泥污染问题日益凸显,使得政府不得不出台相关行业发展鼓励政策,其中《“十二五”全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划》及《国务院关于印发节能减排“十二五”规划的通知》等指出了污泥处理行业的发展路径及鼓励措施。我们预计今年下半年可能出台的“水十条”,将有望进一步解决污泥处理行业发展过程中的一些实际性问题,例如污泥处理收费问题。目前对居民和非居民征收的污水处理费中并没有包括污泥处理费,未来污泥处理费有望纳入到污水处理费中,这将对整个污泥处理行业产生积极性。从产业长期可持续发展角度,这将改变了以往污泥处理只靠政府补贴的商业模式,未来将引入社会资本投资污泥处理基础设施的建设运营。

  市政污泥传统处置方式主要包括卫生填埋、污泥直接制砖、干化堆肥、干燥焚烧等,虽然这些方法不同程度地解决了污泥处置问题,但都存在着弊端。目前而言,我国市政污泥处理领域,处理方式多样,还没有专业的行业领先者出现,国内企业主要以BOT 和工程总包的形式为污水处理厂提供配套服务,且实施案例主要位于沿海发达地区。

  我们看好污泥处理行业的发展前景,在具体投资标的,重点推荐:中电环保、桑德环境、维尔利。

  现象级综艺节目不断涌现,强劲需求推动行业景气度高升。现象级综艺节目不断涌现,并表现出极强的吸金能力,《爸爸去哪儿2》总收入预计16 亿以上;《中国好声音3》总收入预计15 亿以上。优秀综艺节目成为提升卫视收视率和广告额的利器,更是视频网站独播版权PK 的重心,强劲的需求推动了栏目行业景气度高升。

  综艺节目广告占电视广告比重逐渐提升,制作公司市场空间超200 亿。现象级栏目拉动整体综艺节目的广告收入逐渐提升。我们预计每年电视广告总额1200 亿,电视栏目占比30-40%(一线 亿,按照制播分离趋势和现行渠道方和制作方约5:5 分成比例来测算,整体的制作公司的市场规模大约在200 亿左右。此外,芒果TV 的独播战略也将推动视频网站更快地进入大型娱乐节目领域,进一步拓宽市场空间。

  现象级栏目商业价值弹性巨大。除了极强的广告吸金能力之外,现象级综艺节目极具弹性的商业价值体现在:1)生命周期长达10 年以上。成功的综艺节目品牌固化后,新节目要超越老节目的难度逐渐变大。

  2)IP 化运营吃透衍生价值。现象级的综艺节目具有庞大的观众群,具备极强品牌效应,其向电影和游戏衍生都获得国内外成功的实践。3)节目模式出口实现节目价值的时空放大。节目模式这一新的商业模式在十多年前诞生,并使得节目具有极强的可复制性,超越好莱坞电影成为全球化最成功的内容。

  制播分离推动民营栏目制作公司崛起。纵观国际电视节目市场,独立栏目制作公司(如Endomol)实力强劲,与电视台下属公司并举。当前国内热播节目几乎都是引进的模板,这使得模式和创意不成为节目竞争壁垒,制作能力才是壁垒。因此,以湖南卫视和江苏卫视为代表的电视台内部制作力量依然是国内栏目市场的核心主体。然而,制播分离趋势、民营制作公司与电视台合作模式趋于灵活,以及栏目制作团队的市场流动性正在加快,将进一步推动民营栏目制作公司的崛起。

  投资策略:我们看好综艺节目市场的景气度,超200 亿的市场空间有待民营制作公司挖掘,推动综艺节目制作公司景气度提升。因此,在制播分离推动民营栏目制作公司崛起的背景下,我们推荐投资者积极关注A股相关栏目公司华录百纳(多档TOP10 栏目的制作方和投资方)、光线传媒(有望借RisingStar 爆发强劲实力)和浙富控股(好声音品牌强劲,“梦想强音”受益).

  华录百纳:公司作为一线 年开始战略布局电影和电视综艺栏目两大领域,目前电影领域还处于摸索阶段,未来将探索更多的综艺节目衍生电影。而公司在综艺栏目采取的是内生+外延的方式,市场开拓则较为成功。华录百纳的两档喜剧类综艺节目《中国喜剧星》和《笑傲江湖》收视率位居2014 年上半年综艺前十。外延方面,蓝色火焰基于其广告招商能力和栏目植入广告经验,再结合其栏目投资制作能力,单一栏目的盈利能力比一般栏目制作公司更高。其将于8 月23 日在东方卫视周六晚上映的节目《女神的新衣》,是一档时尚类的综艺节目,类型新颖,受众精准,该节目的表现有望推动今年业绩超预期。根据万德一致预期,公司2014~2016 年EPS 分别为0.56、0.68 和0.76 元;考虑蓝火火焰收购,摊薄后备考EPS 为0.93、1.08 和1.31 元。对应当前股价30 元,公司2014~2016 年PE 为32、28 和23 倍;基于公司新节目《女神的新衣》表现有望超预期,及公司潜在进一步的外延拓展,给予“增持”评级。

  光线传媒:公司作为老牌电视节目公司,进入节目制作类型转型期。整体上,至2014 年上半年公司电视栏目事业部的表现仍处于低谷,预计随着公司的《少年中国强》、《Rising Star》等节目在下半年进入制作和播映阶段,公司在栏目的制作实力上有望实现“泰囧”般的爆发。基于打造“综合性传媒娱乐集团”的战略目标,公司外延投资和并购不断,并实现了基于IP 运营思路的全产业布局,在电视节目、电影、电视剧、动漫和游戏各领域齐发力。下半年公司主要看点在歌唱真人秀节目《Rising Star》、电影《我的情敌是超人》、《甜蜜蜜》等内容有望超预期。我们维持公司2014~2016 年EPS 预测0.45、0.56 和0.68 元;考虑热锋网络承诺业绩增厚EPS 分别0.48、0.6、0.74,对应当前18 元的收盘价,PE 为37、30、24 倍,维持“增持”评级。

  浙富控股:2014 年上半年公司以8.4 亿元获得梦想强音40%的股权(估值21 亿)。梦响强音,作为灿星制作实际控制人田明旗下星空传媒的下属公司,拥有独家授权“中国好声音”、“中国好歌曲”、“出彩中国人”、“中国好舞蹈”等节目的品牌衍生产品开发、艺人经纪、商业演出、艺人唱片及音乐版权等业务。音乐艺人经纪业务和好声音品牌的衍生价值是判断梦响强音价值的核心。目前基于“中国好声音”品牌的知名度,其衍生产品的开发价值仍未被充分挖掘,未来有望超预期。而梦想强音的艺人以《中国好声音》人气学员为主,主要系好声音平台自己培养的新晋艺人,因此其与艺人的分成比例应该较有利于公司(应超过6:4 水平).

  目前公司在艺人经纪的业绩主要由商业演出和广告贡献。而唱片及其音乐版权业务在当前的版权环境下很难有业绩爆发,但趋势向好。基于三季度的《好声音3》强势开播的带动下,梦想强音业绩表现值得期待,并有望成为浙富控股股价催化剂,建议关注。

  风险提示:1)限娱令等政策影响,行业发展空间和综艺节目的类型丰富度会受到压制。2)节目投资额越来越大,项目失败的风险高。

  猪价稳步上涨至14元/公斤,全行业实现盈利,养殖股的表现也反映了全行业由亏损至盈利的可喜变化。猪价的上涨会带动养殖户的投喂热情,从我们跟踪的饲料企业的月度销量看,6、7月份的销量已经显著优于4、5月份。那么饲料企业能否接过养殖的棒,成为下一轮的投资热点?我们总结了2010-2013年几次猪价上涨时饲料股的表现,以下是简单结论:饲料股会跟随猪价表现,且滞后的时间越来越短,预计未来会在1-3个月左右。

  由于饲料企业盈利稳定的特性所决定,饲料股的股价表现会受限于估值水平,当年PE最多涨至35倍左右。

  当前猪价稳步上涨,代表企业大北农PE23倍,唐人神PE20倍,新希望PE12倍,具备上涨基础。本篇报告PE估值均为当年PE.

  我们的观点:养殖股尚未结束,饲料股已进入投资区域,重点标的:新希望、大北农和唐人神。

  从历史数据我们可以看到,饲料公司收入增速和净利润增速都和生猪养殖的头均利润呈高度正相关,例如2008年和2011年两个养殖大年,头均利润分别达到469元/头和532元/头,饲料公司营业收入增速为45%和37%,净利润增速为41%和42%,明显高于其他年份。所以我们认为饲料企业的业绩与生猪价格的波动应具有比较明显的联动性,所以其股价走势必然受猪价影响。

  2010年1月以来,生猪价格经历过三次上涨,分别为2010年5月28日至2011年7月8日,2012年11月2日到2013年1月18日,2013年5月3日到2013年9月6日。2010.5.28--2011.7.8:第一波猪价行情持续时间最久,上涨幅度最大,1年时间里生猪价格从9.70元/千克上涨至19.80元/千克,价格翻倍。在猪价上涨的同时,大北农市值虽有上涨,但随后持续下跌,最终行情结束时,市值从初始时162.32亿元降至136.87亿元,下降15.68%;唐人神2011年3月25日才上市,上市后市值一直在下跌,从上市到行情结束时,跌幅为10.59%。

  但我们注意到,在第一次猪价行情结束半年后(2012.01--2012.07)两家公司市值都大幅上涨,大北农从108.06亿涨到185.17亿,涨幅71.36%,对应估值分别为16倍和27倍;唐人神从26.54亿涨到47.06亿,涨幅77.33%,对应估值分别为15倍和27倍。

  我们认为,第一波行情中饲料股的表现之所以滞后如此长时间,因为1)当时市场还在纠结于存栏量下降对饲料的销量影响vs猪价上涨、投喂热情上涨谁胜的问题,还没有认识到猪价上涨对饲料企业业绩的明显带动,直到饲料企业2011年盈利大幅上涨后股价才开始反应;2)当时估值过高,如2010年7月8日大北农市值开始短暂上涨时估值已经为42倍,所以最终又猛烈下跌。

  2012.11.2--2013.1.18:第二波猪价行情中,猪价在两个多月时间里从14.43元/千克涨至17.54元/千克,涨幅21.55%。两家公司市值晚于猪价1个月左右时间开始上涨。大北农市值上涨37.80%,估值从22倍涨至27倍;唐人神市值上涨53.59%,估值从16倍涨至33倍。

  2013.5.3--2013.9.6:第三次猪价在4个月时间里从12.25元/千克涨至16.10元/千克,涨幅31.43%。两家公司市值晚于猪价3个月左右时间开始上涨。大北农市值上涨64.95%,估值从22倍涨至32倍;唐人神市值上涨44.66%,估值从22倍涨至25倍。

  从两家公司上市以来的市值走势及市盈率区间可看到,饲料股的市值受估值的限制明显。大北农上市之初总市值非常高,市盈率高于70倍,在2010-2011年猪价上涨期间,其最高市值为207.69亿,对应市盈率67倍。但从2011年起市值逐渐回归正常区间,其中2011年市盈率处于25-30倍,2012-2013年为20-25倍,仅2013年底最高涨至32倍左右。公司当前市值207.48亿,以2014年盈利预测8.85亿计算,对应市盈率23倍。

  唐人神上市时市盈率为33倍,之后尽管猪价仍在上涨,其市值一路下行,2011年基本维持在25-30倍市盈率,2012年波动较大,从15倍左右上升25倍以上,之后跌回年初时市值,而2013年市盈率区间维持在25-30倍。公司当前市值32.02亿,以2014年盈利预测1.60亿计算,对应市盈率20倍。

  我们认为上涨空间受制于估值还是与饲料股的特性有关,饲料行业相对平稳,周期性没有养殖股那么强,养殖股的盈利增速可以有成千上万倍的变化,但饲料企业的平均增速在15-25%之间。另一方面,饲料企业的毛利率、净利率水平都很低,投资者不愿意给予更高的估值。

  1)养殖股的行情还没有结束。理由是:首先,当前的猪价才刚刚盈利,还没有到正常盈利,更没有到暴利的状态。按照上轮周期的行情演绎的特点,股价的高点就是猪价的高点,相差的时间仅仅只有一二周的时间。其次,大部分的养殖股还没有达到按照正常头均盈利估算的市值上限。

  2)饲料股已经进入投资时机和投资区域。理由是1)猪价平稳上涨可以预期,2)当前大北农PE23倍,唐人神PE20倍,新希望PE12倍,都处在历史上偏低位置。我们的推荐顺序是新希望、大北农和唐人神。关注大北农“窃种事件”的发展进程。

  2014年上半年,传统上需求刚性、表现稳健的中药行业,由于受到降价政策的困扰,板块上半年一直表现不佳。预计随着降价不利政策的逐渐被消化,以及中药材价格的起稳,中药板块有望重新获得市场的关注。

  近期,发改委下发放开部分药品价格的征求意见稿,零售药店的非处方药(医保内、医保外所有品种)、医保外的专利药、血液制品拟全部放开价格。探索药品价格形成机制是发改委今年的工作重点,而低价药是药品价格形成机制探索的先行试点。以低价药为先导的部分药品价格放开后,将利好医药上市公司中的普药生产、血制品生产企业。

  从1-6月份其他子行业的出口表现看,中成药、化学制剂、卫生材料取得了10-20%的增长,其中中成药出口增速达到了24%。但由于其金额基数较小,因此,对医药行业整体出口影响不大。我们维持全年医药行业出口5%左右的增速。

  根据近期成都中药材价格指数看,目前在140左右,与年初相比,涨幅不大。我们在年度策略中预计,2014年中药材各品种的波动将更多地体现各自的行业特性,反映了各自品种的供求关系。

  我们建议从三条投资主线)品牌中成药企业,比如佛慈制药、以岭药业;2)受益低价药目录的普药生产企业,比如东北制药;3)医疗服务企业,如金陵药业。

  近年的自来水产量增长来看,基本在5%左右,自来水用量增长较为稳定。而水质的要求更显得重要,“十二五”环境保护中提到:到2015 年,主要污染物排放总量显著减少;城乡饮用水水源地环境安全得到有效保障,水质大幅提高。

  《“十二五”全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划》中提出:到2015年,全国所有设市城市和县城具有污水集中处理能力。“十二五”期间,全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划投资近4300亿元,国家大力引导和鼓励环境污染治理领域的投资,并出台各项扶植政策,利好行业。

  水资源作为关系到人们生活、社会发展的重要资源,受水资源限制,未来供水新增产能增长有限。我们预计自来水业务保持稳定增长,污水处理业务受政策推动,发展空间较大。给予行业“中性”的投资评级。

  目前上市的水务公司多数是以自来水生产、供应,以及污水处理业务为主,随着环保要求的提高,污水治理的增长,建议关注污水处理业务占比较高的水务公司,以及受益于水处理建设投资增长的水务工程类公司。

  本期行情回顾。2014年7月11日至7月25日,沪深300指数上涨5.23%,表征军工板块行情的中航军工指数下跌5.48%,远远落后于大盘,板块调整幅度较大,符合我们的预期。

  近期动态:主要基调:习出访拉美四国,谱写中拉全面合作伙伴关系新篇章;低空空域管理规定征求意见,通航产业春天临近。

  周边动向:越南总理宣布越中海上对抗大获全胜;马航MH17客机在乌克兰被击落;美拟在韩部署导弹防御系统。

  中国应对:中国在境内成功进行陆基反导技术试验;中国空军将派3架苏-30战机赴俄参加飞行员国际竞赛;中国海军首次实现对非洲8国连续访问;解放军“火力-2014”系列演习拉开帷幕;我军将在东南沿海方向举行实兵演习。

  核心观点:从近期的走势来看,重组预期的消息刺激是引导游资主力爆炒军工板块的主要推动力,导致军工板块短期估值拉高,军工板块有回调盘整的必要。上期我们认为军工板块将冲高回落,结构性行情或将上演。本期军工股的表现符合我们的预期。展望下期行业表现,我们认为,随着技术面上军工板块适度调整到位,政策面上通航监管新政出台预期和国企改革的推进,消息面上罕见密集军演以及建军节的到来,基本面上中报或业绩预告的陆续发布,军工板块有望再度受到市场青睐,继续呈现震荡上行的运行态势。

  主要观点:1。本周我们需要特别关注阿里巴巴在互联网金融方面的动态,其中阿里与多家商业银行推“网商贷高级版”值得关注,阿里虽在该项业务中并不直接提供贷款业务,只是依据大数据能力向银行提供关键的核心数据如企业订单交易等信息,完善企业征信系统,提高银行放贷速度,由于阿里巴巴正积极申请民营银行,而此举更是其民营银行开展的预演。2。此外,本周天猫上线汽车频道,消费者可直接网上买汽车并可分期付款并用余额宝实现“先开后买”服务,该项业务是阿里巴巴网上卖车的第一次试水。3。阿里巴巴、百度、乐视跟随谷歌脚步先后传出独立或合作开发互联网汽车,该领域或为可穿戴设备之后的下一个重要研发方向。

  行业主要指数表现:1。海外市场:中证中国互联网指数较上周一路上扬6.67%,较今年年初上涨19%,而同期纳斯达克指数分别上涨0.39%,7.4%。中国互联网指数跑赢纳斯达克指数。

  2.A 股市场:A 股市场互联网板块一周内小幅震荡,较上周上涨0.313%,较年初上涨3.23%,而同期沪深300 指数分别上涨4.45%、下跌2.65%。近一周板块未能超越大盘。

  一周行业观察:百度Q2 营收过百亿人民币,其中移动营收占比超30%;百度研发无人驾驶汽车并推出健康云平台布局大健康;京东按推虚拟运营商并近期打通手机QQ 一级入口;阿里巴巴联合7 家银行推商业贷款高级版最高授信额度为1000万,并向银行开放部分核心数据;淘宝上线汽车频道,推汽车分期付款与余额宝“先开后买”模式;上汽集团与阿里巴巴签署战略合作协议共同研发互联网汽车;腾讯获批民营银行。

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